五大電力740億利潤背后的利空矩陣

時間：2014-03-20作者：科索比索具（天津）有限公司瀏覽：894

740億元利潤，這是2013年五大電力集團的成績單。這個利潤水平相當于國內一個中等城市一年GDP總額。在飽受高煤價、高負債、高虧損煎熬之后，發電企業實在值得慶賀。

　　走到數字背后，經濟增長、煤價下降、社會用電量增長等因素形成發電企業的利好格局。當然，我們不能忽略企業管理增效、成本控制等努力發揮的作用。

　　在開年之初，發電企業的朋友不時會問：如上龐大的利潤可否持續？2013年的利好因素又會否再存續？2014年發電企業又將面臨哪些已知、未知的挑戰？

　　仔細分析下來，筆者認為今年五大電力的局勢比2013年更為嚴峻，至少有如下利空因素需要注意(注：筆者萬萬沒有看空發電的主觀意愿)。

　　一，國內經濟增長不確定性大。目前，經濟運行仍然存在較大下行壓力，流動性逐漸趨于偏緊，資金和人工成本等要素價格剛性上升，資源環境約束增強，企業控本增效難度加大，化解過剩產能、防控債務風險等都給企業帶來新的挑戰。

　　二，環保壓力大。在國家霧霾治理的需求下，東部煤電裝機增長受到控制，未來火電的投資規模預計將放緩。可以判斷防治大氣污染行動計劃可能影響部分重點火電項目的推進。

    三，深化改革帶來雙向效應。2014年是全面深化改革年，“深化改革將改革會重樹信心、規范秩序，激發市場活力，有利于經濟平穩增長。同時，資源配置方式轉變、原有市場格局變化，可能對經濟形成一定下行壓力。

　　例如，正在推進的大用戶直購電改革改變舊有電力交易方式，最終對用戶形成的價格優惠將通過降低上網電價轉嫁到發電企業，最終影響發電企業的利潤。因直購電試點的擴張，電力企業可能面臨更為激烈的市場競爭。

　　四，煤價企穩階段。在煤價經過近兩年急速回落之后，煤炭市場雖然仍呈現供大于求、產能過剩的格局，但是煤炭價格在回落200元/噸之后，開始進入企穩階段。顯然，基于電煤成本的縮減，對于發電企業利潤的貢獻開始減少。

　　國家出臺治污“國十條”，實行資源有償使用制度和生態補償制度，環保標準越來越高，考核越來越嚴，壓力越來越大。隨著陜西等地方控制煤炭消費總量的目標出臺，火電發展受到的限制和約束將越來越多。

 

 

　　2014年7月1日，新的火電廠大氣污染物排放標準開始執行，脫硫、脫硝、除塵是火電廠年內重要的環保任務。大批機組將停產進行環保改造，發電量將受影響。環保改造資金和運營成本高，國家收縮銀根加劇資金壓力，融資成本也在增加。




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