≈回收冬蟲夏草○≤錢荒≥○ 同仁堂*牌 ≤較草5X含片≥ ≤危機≥看看吧≤為什么會突然出現這樣的“錢荒”呢？≥
筆者以為，主要原因有四個： 
○○○○○￥￥￥￥￥￥錢≤①≥荒￥￥￥￥￥○○○○○*一， 資金外流。5月3日，標準普爾指數**突破1600點，道瓊斯工業平均指數也刷新歷史紀錄，站上16000點的高位，一周后，美聯社發布新聞稱美聯儲官員正在籌劃退出QE的策略。美聯儲一直以各種不同的口徑向市場吹風：“量化寬松政策將逐步退出。”加上美國經濟復蘇數據的日益走強，美國對全世界資本的吸引力增強，造成新興地區資金外流。中國也不例外，今年上半年，我國銀行結售匯余額逐月下降（2月份由于季節性因素除外），從去年12月的509億美元下降到5月份的104億美元。 
○○○○○￥￥￥￥￥￥￥錢≤②≥荒￥￥￥￥￥￥○○○○*二， 地區*5月5日發布的《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》在6月底即將實施，迫于外幣納入貸存比考核的壓力，一些銀行可能已經提前開始買入美元補充外匯頭寸，以求達到監管標準，這是近期美元買盤力量增大的主要原因，也在一定程度上加劇了銀行間資金面緊張狀況。同時，20號文還強調了“對進出口企業貨物貿易外匯收支的分類管理”，這實際上是監管層在嚴查虛假貿易，使得**熱錢流入大幅減少，5月份以來外匯占款增長進一步大幅下降。 
○○○○￥￥￥￥￥￥￥錢≤③≥荒￥￥￥￥￥￥○○○○*三， 今年以來，隨著杠桿率的不斷放大，商業銀行的人民幣**額備付金在逐漸下降，3月末**額備付金率從去年年底的3.51%降至2.58%，二季度，**儲率繼續下降，業內人士估計已經降到1.5%左右，銀行體系流動性的邊際承受力也因此大為下降。 
○○○○￥￥￥￥￥￥￥錢≤④≥荒￥￥￥￥￥￥○○○○*四， 6月底之前，銀監會將針對8號文的落實情況展開檢查，迫使銀行將表外非標資產轉移至表內同業資產，直接擠壓同業拆借額度。 
上述各種因素都對金融市場的流動性產生了一定的收縮壓力，而6月上旬光大銀行對興業銀行的違約門事件產生的蝴蝶效應，進一步強化了市場對資金緊缺的猜測和預期，放大了“錢荒”的恐慌效應。 
當然，比光大銀行蝴蝶效應更強烈的市場恐慌心理，來自央行對市場流動性緊缺的態度和反應。在金融市場資金利率急速飆升的情況下，央行釋放流動性的動作遠遠低于市場預期，由此透露出強制商業銀行去杠桿的政策預期，這導致恐慌情緒越來越濃，市場利率越走越高。 
≤那么，這輪“錢荒”會持續到何時？≥ 
從季節性因素來看，6月份是商業銀行考核二季度貸存款規模的時點，短期存款沖規模導致市場資金更加緊缺，資金成本上升在所難免；加上6月底7月初又恰好是準備金繳款和財政繳款的時點，流動性上收也會在一定程度上加劇市場的資金緊缺。因此，如果央行近期沒有安排大力度的釋放流動性措施出臺，“錢荒”至少要延續至7月初。而資金面吃緊也將導致銀行理財產品的收益率有所攀升。（作者系國泰君安證券高級經濟學家）○○○○○○○○○○○○○○○ 
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